中国“最赚钱的航司”，也有烦恼了

近日，中国各大航司相继公布 2024 年年报，被戏称为 " 空中绿皮车 " 的春秋航空再度凭借 " 抠门经济学 " 一骑绝尘。

春秋航空年报显示，2024 年，该公司实现营收 200.0 亿元，同比增长 11.5%；归母净利润 22.7 亿元，同比小幅增长 0.7%；扣非归母净利润 22.5 亿元，同比增长 1.1%。

相比之下，三大航方面，中国国航、东方航空和南方航空 2024 年虽营收有进，但均面临不同程度亏损，净亏损分别为 2.37 亿元、42.26 亿元和 16.96 亿元；民营航空方面，吉祥航空和华夏航空 2024 年均实现盈利，净利润分别为 9.14 亿元和 2.68 亿元。

但值得注意的是，作为 " 最赚钱的航司 "，春秋航空也面临 " 增收不增利 " 的问题，而这也是行业当前所面临的共性难题。

" 量增价低 " 致客运收益下降

春秋航空年报显示，2024 年，该公司完成运输总周转量 456,786.5 万吨公里、旅客周转量 5,040,445.0 万人公里、运输旅客 2,868.0 万人次、客座率为 91.5%，同比分别上升 18.7%、18.8%、18.8% 和 2.1 个百分点。前三项达到 2019 年同期的 126.9%、127.0% 和 128.1%，客座率较 2019 年同期上升 0.7 个百分点。

尽管客运运力、周转量和客座率大幅攀升，春秋航空却面临 " 增收不增利 " 的问题。

2024 年，春秋航空实现营业收入 200.0 亿元，同比增长 11.5%；归母净利润 22.7 亿元，同比仅小幅增长 0.7%。

究其原因，一方面是量增推动收入增长的同时，公司全年客运收益同比回落；另一方面则是由于成本压力。

客运收益方面，2024 年，春秋航空国内航线的客公里收益为 0.373 元，同比下降 6.3%；港澳台航线客公里收益为 0.422 元，同比下降 11.21%；国际航线客公里收益为 0.437 元，同比下降 14.77%，较 2023 年高点有所回落，但仍较 2019 年同比上涨约 20%。

客运收益下降也是 2024 年行业整体面对的问题。

例如，南方航空国内航线客公里收益同比下降 11.11% 至 0.48 元，导致其客运及客运相关服务毛利率同比减少 21.34 个百分点至 3.87%；吉祥航空不同机型的客公里收益也均出现 6.82% 至 14.08% 之间不等的下滑。

行业竞争加剧与 " 以价换量 " 趋势出现，是 2024 年国内航线客运收益下降的主要原因。

中国航协数据显示，尽管 2024 年全年的旅客运输量创新高，但全年经济舱平均票价同比下降超 10％，客公里平均收益水平同比下降 12.5％。

国际航线扩张推升成本压力

成本方面，2024 年，春秋航空的营业成本为 174.1 亿元，同比增长 12.2%。其中，占大头的国内业务的营业成本为 136.2 亿元，同比增长 2.83%；国际业务的营业成本为 33.6 亿元，同比大幅增长 82.02%。这与运力持续加大推动起降费、航油费等项目增加密切相关。

成本管理向来是以低成本航空业务模式为定位的春秋航空的优势，2024 年，春秋航空的单位成本同比改善。

春秋航空 2024 年的单位成本为 0.316 元，较去年同期下降 3.3%。单位非油成本为 0.205 元，较去年下降 1.7%，较 2019 年同期下降 0.1%。年报称这主要是由于日利用率小时同比提升 9.4%，使得固定成本有效摊薄。

不过，随着国际航线运力的恢复，春秋航空在成本管理上也面临一定压力。

截至 2024 年末，春秋航空在飞航线共 212 条，其中，国内航线 159 条，国际航线 51 条，港澳台航线 2 条。国际航线恢复至 2019 年超七成。

春秋航空年报显示，由于境外机场地服起降等各类保障成本显著高于国内机场，且供应商涨价幅度较大，国际航线运力投放增长使得公司单位起降费用同比增加 8.0%。

年报称，随着国际航线运力占比逐步提高，该项目对于整体单位成本的推升压力有可能持续扩大。同时，飞机及发动机成本、维修成本等项目未来仍存在较大压力。

航油成本也是影响公司利润水平的主要因素。对国内航空公司而言，航油成本是营业成本的最大构成项，航油价格波动对公司盈利影响显著。

2024 年，春秋航空的航油成本为 61.4 亿元，同比增加 5.0 亿元；航油成本占营业成本的比重为 35.3%，上年的占比为 36.36%。单位航油成本全年同比下降 6.2%，但相较 2019 年仍增长 17.0%。

近年来，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。随着国际政治与经济局势越发复杂，未来航油价格走势仍具有较大的不确定性。

加大国内国际航线和运力投放

面向 2025 年，春秋航空计划在进一步控制成本与提升效率，并进一步优化收益管控和产品体系并拓展辅助业务。同时，其也计划进一步开拓国内和国际的航线和运力投放布局。

春秋航空年报称，短期内，其计划进一步完善国内航线和运力投放布局，优化航网结构，继续稳步有序恢复国际航班；中长期则仍将坚持围绕各区域基地建设航线网络的目标不变，持续提高基地航线集中度，提升基地维修能力和航班保障能力。

国内方面，春秋航空计划一方面在国内高线机场尤其是二线市场基础设施新建和扩建逐步投产运营过程中，争取获得更多的时刻增量；另一方面，仍然坚持挖掘有潜力的三四线市场进行渗透，提升市场的广度和深度。

国际方面，春秋航空将密切关注泰国、日本、韩国、柬埔寨等重点国际市场的供需变化，积极调整和安排运力。春秋航空预计其今年国际及地区运力投放将恢复至 2019 年的 90% 以上，运力占比将恢复至 20% 以上，继续以东北亚和东南亚为主要境外目的地，持续动态优化调整运力投放。