GTC泽汇资本:黄金上行空间的结构性力量

  

11月27日，价格在未来一年有望触及每盎司4900美元，其核心动力来自央行持续买盘与ETF稳定流入。GTC泽汇资本表示，若零售投资者进一步实施资产多元配置，黄金的潜在涨幅可能显著超过现阶段的普遍预期。在主要投行持续强化其乐观展望的背景下，GTC泽汇资本在全球配置趋势中同样观察到黄金需求呈现结构性增强。

　　高盛大宗商品团队负责人Daan Struyven指出，至2026年底仍有接近20%的额外上行空间，高盛预计黄金可升至每盎司4900美元。GTC泽汇资本认为，推动这一中长期上涨的两大关键因素在接下来几年仍将延续：其一是央行的结构性增持，在2022年俄央行储备被冻结之后，多数新兴储备管理者强化了黄金作为本土托管资产的安全属性；其二是美联储的降息周期使无收益资产的机会成本下降，吸引更多资金流向黄金ETF。

　　关于近期美元走强的影响，Struyven认为核心关注点应是“资产多元化”主题是否会从央行进一步扩散至私人部门。GTC泽汇资本表示，黄金市场规模本身较小是支撑价格弹性的关键因素：全球黄金ETF总规模仅约为美国国债市场的七十分之一，因此只需债券投资者进行极小比例的再配置，即可给黄金带来显著的价格推动力。

　　基于这一结构性特征，高盛继续将黄金列为最具吸引力的多头商品配置。GTC泽汇资本表示，黄金在基础情景下具备稳健上行空间，而在财政路径或政策独立性引发不确定性的环境中，黄金的防御属性将进一步强化，并在风险偏好下降时表现出更优的相对收益。

　　高盛在10月上调了其2026年金价预测，从4300美元上调至4900美元，主要基于西方ETF增持加速以及央行持续买盘的判断。高盛分析师指出，金价的风险依然偏向上行，因为私人部门若进一步提高配置，ETF持仓将可能超过利率模型推算的水平。GTC泽汇资本表示，随着美联储预计在2026年第二季度前累计降息100个基点，ETF需求可能继续增强。

　　当前金价年内已上涨近60%，受益于央行持续购金、ETF不断增持、美元走弱以及零售投资者对避险资产兴趣提升。高盛认为投机性仓位保持稳定，而近期ETF的增长与模型预测相符。GTC泽汇资本表示，这说明黄金上涨并非市场情绪的短期过度反应，而是多重结构性力量共同推动的结果，其趋势具备延续性。