光大期货有色金属类日报11.26





　　有色金属类

　　铜：



　　隔夜内外铜价冲高回落。宏观方面，美国9月I较上年同期上涨2.7%，预期上涨2.6%，前值上涨2.7%；核心PPI同比上涨2.6%，预期上涨2.7%，前值上涨2.9%，这也是自2024年7月以来核心PPI的最低同比增幅，这也表明通胀更加温和。另外，美国ADP周报数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于上一次更新所显示的每周流失2500个岗位，裁员速度明显加快。通胀温和、就业存在恶化可能性，经济数据强化了美联储12月降息的可能性。库存方面来看，LME库存增加825吨至156575吨；Comex库存增加5892吨至377284吨；SHFE铜仓单下降2851吨至40965吨，BC铜下降375吨至5802吨。需求方面，铜价维系高位，下游接受度有所提升， 整体需求呈现缓慢回暖态势。内外股市回稳有利于铜价企稳，但临近年底，全球显性库存整体依然是累库态势，且已接近近年来高位水平，表明高铜价对终端用铜抑制作用渐显，库存“堰塞湖”对后市铜价或形成制约。综合来看，无突发情况下，铜价表现为高位震荡行情，波动率或维系偏低水平，关注海外金融市场表现以及内外库存表现。

　　镍&：



　　隔夜LME镍涨1.29%报14920美元/吨，涨1.1%报117410元/吨。库存方面，LME库存持平至253482吨，SHFE 仓单减少843吨至33650吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持500元/吨。镍矿方面，镍矿基准价格小幅下跌，但升水运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存增加，市场表现低迷。新能源产业链，原料端偏紧托底，但11月三元前驱体环比下降。一级镍库存压力趋显，周度仓单和社会库存小幅去化，但总体仍表现仍然压力较大，参考SMM一体化MHP生产电积镍成本在11万元/吨支撑，或可考虑逢低布局等待利多兑现，但警惕宏观扰动、一级镍是否有减产以及海外产业政策调整。

　　&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2717元/吨，跌幅0.48%，持仓增仓934手至39.1万手。震荡偏弱，隔夜AL2601收于21410元/吨，跌幅0.19%。持仓减仓3056手至26.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2601收于20655元/吨，跌幅0.29%。持仓减仓2192手至8236手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2833元/吨。铝锭现货平水至贴水10元/吨。佛山A00报价回涨至21340元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头南昌无锡下调70-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆云南上调71元/吨。北方开启环保监察，目前针对矿端较多，北方氧化铝厂有阶段检修，未有规模减产。新疆仓库库容趋于满仓，氧化铝社库小幅解压，下游原料备货出现积压，持续对价格施压。随着美降息预期下滑，宏观情绪转为谨慎。铝价重心回调叠加河南环保限产暂解，加工产线部分恢复运行，铝锭出库有所提升。新疆发运初显紧张态势叠加铝水回调有限，助力铝锭库存延续窄幅去库。短期支撑铝价，上方仍有限制。

　　&多晶硅：

　　25日工业硅震荡偏强，主力2601收于8960元/吨，日内涨幅0.11%，持仓增仓1243手至26.4万手。百川工业硅现货参考价9745元/吨，较上一交易日上涨63元/吨。最低交割品#421价格持稳在8950元/吨，现货升水转至贴水10元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于54730元/吨，日内涨幅2.79%，持仓增仓650手至12.9万手；多晶硅N型复投硅料价格52250元/吨，最低交割品硅料价格在52250元/吨，现货对主力贴水扩至5325元/吨。西南工业硅厂扩大减产，但北方整体供给稳定，积极向期现商出货，导致价格未修复到西南硅厂顺利出货位置。工业硅短期难见趋势，延续震荡调整。因硅片订单大幅收缩，二三线经历阶段恐慌性降价，但硅料挺价意愿强烈。当前市场对于多晶硅产能收储并不乐观，叠加终端需求收缩给予硅料端有价无市压力。预计晶硅底部以现货为锚，重点关注硅料企业挺价意愿能否持续。

　　：

　　昨日碳酸锂期货2601合约涨4.47%至95400元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌100元/吨至92050元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌100元/吨至89650元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至81180元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加105吨至26615吨。供应端， 周度产量环比增加585吨至22130吨，其中锂辉石提锂环比增加440吨至13344吨，锂云母产量环比增加30吨至2971吨，盐湖提锂环比增加80吨至3635吨，回收料提锂环比增加35吨至2180吨；10月碳酸锂进口环比增加22%吨至2.4万吨，其中自阿根廷进口环比增加5%至0.7万吨，自智利进口环比增加37%至1.5万吨。需求端，三元材料周度产量环比增加118吨至19002吨，周度库存环比增加79吨至19290吨；磷酸铁锂周度产量环比增加118吨，周度库存环比下降2154吨。库存端，碳酸锂社会库存连续去库14周至11.84万吨，库存周转天数下降至26.8天，其中下游去库4336吨至44436吨，其他环节库存增加4450吨至47880吨，上游库存环比减少2166吨至26104吨。上周周度库存延续去库态势，当前社会库存周转天数下降至26.8天至11.8万吨，但边际变化来看，周度去库有所放缓，或一定程度上与隐形库存转显性有关。当前加权合约持仓仍然较大，仍有继续减仓和移仓的风险，昨日消息面因素提振市场情绪，但是需要注意大厂复产消息再度来袭，叠加前置消费后需求面临一定考验，基本面边际转弱或导致短期价格存在下探风险，建议等待超跌/利空出尽后的做多机会。