光大期货有色金属类日报10.29



　　有色金属类

　　铜：

　　隔夜LME铜价震荡走高，国内震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口保持关闭状态。宏观方面，特朗普延长美墨两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限，但“一段时间”内不重启美加谈判。另外，美国与马来西亚和柬埔寨签署了贸易协议，与泰国和越南达成了框架协议。国内方面，国务院关于金融工作情况的报告指出，要落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境；继续聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向 精准有效推进金融支持重点产业提质升级。库存方面，LME铜库存下降375吨至135975吨；comex铜下降200吨至315468吨；SHFE铜仓单增加321吨至35392吨，BC铜下降1831吨至11059吨。需求方面，铜价延续高位，下游订单下降，同时影响中端加工，现货采购也存在放缓迹象。随着特朗普在中美贸易关税方面的缓和，海外金融市场风险偏好有所回升，对有色来说有一定提振作用。另外，市场关注点更是放在对明年经济预期方面，随着俄乌地缘政治缓和、中美经贸谈判预期取得进展以及国内十五五规划建议的出台，均预示着明年全球经济会有一个良好的开端，在印尼矿难事件潜在且持续影响下，铜供需紧平衡或首当其冲，ICSG最新预测显示2026年精炼铜将面临一定短缺。但市场分歧同样存在，即国内前三季度铜需求增速较大，推演至四季度铜需求压力实际并不大，甚至面临环比放缓的情况，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。

　　镍&：

　　隔夜LME镍涨0.07%报15335美元/吨，跌0.87%报121260元/吨。库存方面，LME库存增加384吨至251238吨；国内 SHFE 仓单增加2970吨至29780吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅下降，但终端仍较为低迷。新能源产业链，折扣系数小幅上涨，原料端偏紧托底，三元材料需求环比增加，但10月三元前驱体排产环比下降。一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，对盘面造成较大压力，但警惕宏观扰动，镍价宽幅震荡运行，关注库存情况。

　　&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2848元/吨，涨幅0.81%，持仓增仓10797手至38.3万手。震荡偏弱，隔夜AL2512收于21255元/吨，跌幅0.02%。持仓减仓6873手至30.4万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20680元/吨，跌幅0.02%，持仓减仓272手至6094手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2881元/吨。铝锭现货贴水扩至40元/吨。佛山A00报价回涨至21070元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头南昌下调20元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费下调100元/吨，低碳铝杆上调19元/吨。氧化铝厂利润进一步压缩，高成本产能现金转亏偶发减产，为长单保供暂未出现规模减产，氧化铝反弹暂无驱动、持续筑底。海外供给供应扰动再现，国内铝水供应提涨，铝锭供应量持续收缩，铝锭迎来拐点后去库进程较为流畅，带动铝价延续偏强。关注铝价冲破两万一大关后下游情绪反馈，或决定铝价能否长线站稳且继续冲高。此外，市场高度聚焦美联储月底降息结果及中美关税谈判动态。若符合预期或出现利多落地阶段回调，若超预期或存在阶段新的拉涨。

　　&多晶硅：

　　27日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8965元/吨，日内跌幅0.17%，持仓增仓15179手至20.2万手。百川工业硅现货参考价9523元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货升水收至245元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于54500元/吨，日内涨幅3.82%，持仓减仓24322手至10.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格在52500元/吨，现货升水收至310元/吨。西南减产在及，硅厂持货挺价，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬升。因行业协会配额安排，11月后硅片减产基本确定，周内硅片排产大幅提升，当前的高产出更倾向于企业配额前集中抢产阶段，并不能确认为需求实际改善信号。10月尾周或成为产业抢产冲刺阶段，集中备货型回暖不需有续航力。但因当前下游采购首度超过上游产出，短期对多晶硅下方存在一定支撑。重点关注产业排产和行业收储动态。

　　：

　　昨日碳酸锂期货2601合约涨2.53%至81900元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1150元/吨至76550吨，工业级碳酸锂平均价上涨1150元/吨至74300元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨500元/吨至74180元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少960吨至27739吨。供应预计整体仍然环比有增，周度产量环比增加242吨至21308吨，其中锂辉石提锂环比增加10吨至13174吨，锂云母提锂环比增加100吨至2891吨，盐湖提锂环比增加113吨至3227吨，回收提锂环比增加19吨至2016吨；需求端，周度三元材料产量环比增加519吨至17766吨，周度三元材料库存环比增加629吨至18592吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1264吨至86303吨，周度磷酸铁锂库存环比增加1529吨至104347吨。库存端，周度库存环比减少2292吨至130366吨，总库存周转天数明显下降，其中下游环比减少2460吨至55275吨，中间环节环比增加770吨至41410吨，上游环比减少602吨至33681吨。周度供应环比小幅增加，库存仍快速去库，总库存天数下降至32天左右，基本处在过去三年低位水平。宏观情绪回暖，供给端消息面反复扰动，需求端仍处旺季，社库和仓单连续去库，叠加锂矿价格坚挺，逐步夯实价格支撑，抬升底部价格，短期仍或偏强运行，但需谨慎看涨，但需要注意的是目前仍存在项目复产预期。