日本央行上调利率25个基点，消费疲软或限制继续加息空间

界面新闻记者 | 刘婷

日本央行周五宣布上调基准利率25个基点至0.5%，创2008年全球金融危机以来的最高水平。分析师认为，在物价上涨及工资上行的情况下，日本央行今年可能继续加息，但考虑到日本经济复苏仍较为疲软，加息幅度可能有限。

这是日本央行在不到一年内实施的第三次加息，加息幅度创2007年2月以来的纪录。2024年3月，日本央行将政策利率从-0.1%上调至0-0.1%，结束了实施长达十年之久的负利率政策；7月，日本央行再度加息，将政策利率提高至0.25%。



日本央行加息决定及幅度均符合预期。上周起市场对日本加息的预期就不断升温。先是上周二，日本央行副行长冰野良三在演讲中表示，今年工资增长可能仍将保持强劲，将讨论是否加息。一天后，行长植田和男呼应了这一言论，称将在本周会议上“讨论并判断是否加息”。本周二，日本共同社援引知情人士的话称，日本央行很可能加息25个基点。

“日本的经济活动和物价总体上符合央行的预期，实现这一展望的可能性正在上升。”日本央行周五在一份声明中称，许多企业表示将在今年的年度薪资谈判中继续稳步提高工资。

植田和男在下午的新闻发布会上说，即使在今天加息之后，日本实际利率仍然很低，如果经济前景实现，日本央行将继续加息。他还对春季薪资谈判的前景表示乐观，称预计会取得扎实的成果。

“工资水平的提高提供了有利条件，物价上涨让日本央行被动加息。自去年夏季以来，日本通胀明显翘头，主要是食品、能源价格反弹和服务价格没有降下来。”中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员周学智对界面新闻表示。

美国资产管理公司T．Rowe Price也表示，工资谈判在一定程度上鼓舞了日本央行，为继续加息提供了理由。

北京时间周五早上，日本总务省统计局公布的数据显示，12月份，消费者物价指数（CPI）同比上涨3.6%，创2023年2月以来新高，扣除食品价格的核心CPI同比上涨3.0%，创2023年9月以来新高，涨幅比上月扩大0.3个百分点，连续两个月涨幅扩大。核心通胀指标自2022年4月以来始终高于日本央行2%的目标。

日本央行在周五发布的季度展望报告中上调了通胀预测。2025财年核心CPI预计上涨2.4%，比10月的预测上调了0.5个百分点，2026财年核心CPI预计上涨2.0%，比10月的预测上调了0.1个百分点。在经济增长方面，日本央行维持去年10月的预测不变，即2025年GDP增长1.1%，2026年增长1.0%。

此外，日本央行会后发布的新闻稿显示，其对未来政策的指引没有改变，如果经济和价格预测得以实现，将继续加息。但新闻稿删除了强调需要审慎评估海外经济和市场风险的表述。

1月20日，唐纳德特朗普正式就任美国第47届总统，他在就职演讲中并未提及关税政策，日元贬值压力有所缓解。1月20日，美元对日元收报155.62，较前日跌0.5%；北京时间周五13:22时左右，美元对日元汇率报155.20，较上日跌0.6%。

分析人士指出，日本央行今年可能继续加息，但考虑到其国内经济复苏仍较为疲软，加息幅度可能有限。

日本央行一直追求实现“物价-工资-消费”的良性循环。日本央行政策制定者多次表示，如果在实现通胀上升推动薪资增长并提振消费的循环方面取得进展，从而使企业能够继续转嫁更高成本，那么将继续加息。

周学智表示，今年日本央行可能将政策利率提高至0.75%左右。他认为，目前日本经济尚未形成“物价-工资-消费”的良性循环，最大的短板在于消费。

“从数据上来看，日本工资确实在涨，但涨幅被同样上涨的物价吞噬掉了。物价涨的都是大米、卷心菜这些生活必需品，老百姓的感受并不好。这就导致日本消费者的消费能力和意愿并没有增强，一些月份的反而在下跌。”周学智说。

宏源期货研究所分析师王文虎预计，今年日本央行可能再加息1-2次。他指出，日本央行追求的工资与通胀良性循环取得了一些进展，但尚不稳固。不过，日本最大工会“Rengo”周五表示，今年春季劳资谈判的工资涨幅必须超过去年水平，这或将有助于帮助日本更稳健地实现工资与通胀的良性循环。

他还指出，除了工资上涨可能推升日本消费端通胀，首相石破茂指示内阁执行以工资提高和投资为牵引的增长型经济，并于去年11月推出规模达39万亿日元（约18260亿元人民币）的经济刺激计划，亦可能提升日本消费端的通胀预期。

中国银行研究院高级研究员王有鑫也表示，日本央行追求的“通胀-工资-消费”的良性循环已初步显露苗头，但尚不稳固。首先，通胀方面，核心通胀率已连续多月达到或超过日本央行2%的目标水平，在全球能源价格上涨和日元汇率低迷背景下，通胀压力仍然较大；其次，工资方面，去年日本基本薪资增幅创32年来最大，薪资增长支撑了消费，也为经济复苏提供了动力。另外，现下种种迹象显示，在即将到来的2025年劳资谈判中，日本大企业对加薪持积极态度；最后，消费方面，随着薪资的增加，日本居民消费动能有望进一步改善，内需的回升也将促进企业投资逐步修复，为日本经济持续增长奠定基础。

“当然，考虑到日本经济在过去几年长期低迷，目前经济循环虽有一定起色，但仍然存在不少堵点，如果加息节奏过快，可能会伤害居民消费，提高企业融资成本，因此，需要日本央行综合平衡通胀和经济增长压力。预计未来日本央行加息节奏将保持审慎，以避免对经济产生过大冲击，全年加息次数在2-3次左右。”王有鑫说。