双林股份拟港股上市：2018年营收高点至今未超越，毛利率呈现长期下降趋势，前五大客户集中度不断上升

   

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　　近日，双林股份宣布拟发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，此次赴港上市，旨在进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，扩充战略规划产品的产能。然而，赴港上市之路并非坦途，双林股份在前行的过程中，将面临诸多严峻的挑战。

　　2018年营收高点至今未超越，毛利率呈现长期下降趋势

　　双林股份所处的汽车零部件行业，竞争态势极为激烈。从营收来看，双林股份2018年达到营收高点55.6亿元，此后六年，再也没有超越。

　　2024 年公司归母净利润同比增长超 500%，很大程度上得益于剥离变速箱亏损资产以及收到金石投资业绩补偿款。剥离变速箱资产虽然降低了成本，使得净利率有所恢复，但这属于一次性的业绩改善措施。而收到的业绩补偿款也并非公司主营业务经营所得。扣除业绩补偿带来的收益，2024 年双林股份扣非后净利润为 3.26 亿元，与 2016 年的 3.13 亿元相差无几，仅从扣非后净利润来看，其盈利能力与 2016 年相比几乎原地踏步。

　　毛利率角度，从2010年的31%，降至2024年的18.5%。

　　前五大客户集中度不断上升

　　数据显示，双林股份前五大客户收入占公司营收的比例正不断提升，这一趋势在其筹备赴港上市的关键阶段引发业内关注。前五大客户集中度不断上升，从2021年的44%，提升至2024年的50%以上。

　　从积极层面看，前五大客户收入占比提升，一定程度上反映出公司与核心客户的合作愈发紧密，通过深度绑定头部客户，能够获得相对稳定的订单来源，降低市场开拓的不确定性。尤其在汽车零部件行业竞争激烈的背景下，稳定的大客户合作有助于保障公司基本营收盘，为业务发展提供支撑。

　　然而，背后的隐忧同样不容忽视。客户集中度的持续走高，意味着公司对少数大客户的依赖度加深。一旦这些核心客户因市场需求变化、经营战略调整等原因减少订单，或出现财务状况恶化等情况，将直接对双林股份的营收和利润产生重大冲击。此外，在与大客户的合作中，公司可能面临更强的议价压力，进而影响盈利空间。

　　对于正推进赴港上市的双林股份而言，这一趋势无疑会成为资本市场关注的焦点。投资者将密切审视公司在客户结构优化与风险防控之间的平衡能力，这也为公司的客户管理战略提出了更高要求。

　　声明：本文由AI大模型生成。市场有风险，投资需谨慎