经历行业周期调整后，全球改性塑料龙头金发科技（600143.SH）披露了业绩高增的年报及一季报，业绩修复强劲。
4月22日，金发科技披露的年报显示，公司2024年实现营业收入605.14亿元，同比增长26.23%；实现归属于上市公司股东的净利润8.25亿元，同比增长160.36%。
这是金发科技营收二级跳，跨越500亿元，首次突破600亿元关口，再创历史新高。业绩表现实现触底回升。
2025年一季报业绩延续回升态势。公司报告期实现营业收入156.66亿元，同比增长49.06%；实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比增长138.20%。一季度表现略超机构预期。
金发科技业绩回升得益于两大原因。一方面，优势业务上，改性塑料、特种工程塑料业务在下游汽车、家电、电子电工、消费电子等行业的销量和毛利均实现稳定增长，公司稳居多个细分行业的领军地位。
另一方面，绿色石化板块技术改造成效初显，产业链一体化布局优势显现，产能利用效率稳步提升。
那么，金发科技业绩增长能否持续呢？机构给出乐观预期。
改性塑料业务放量三级跳
金发科技是一家从事高性能新材料研发、生产和销售的公司，是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。
金发科技拥有改性塑料、绿色石化、新材料和医疗健康四大业务板块，去年这四大业务板块营收均实现了两位数的增长。
金发科技四大业务板块
业绩增长与国内新材料需求结构发生变化有关。
从大环境来看，去年作为全球最大的化工新材料市场，我国新材料行业加速向高端化跃迁。智能汽车、新能源、人工智能、人形机器人、低空经济、VR/AR、5G通信和新基建等战略性新兴产业的高速发展，为金发科技业绩回暖提供了土壤。
值得注意的是，金发科技在下游应用场景方面开拓了人形机器人、四足机器人和低空经济等新兴领域，公司研发的超耐温、耐磨PPA和PEEK材料已在人形机器人和机器狗的关键零部件实现应用。
去年金发科技国内业务贡献了513.06亿元的营收，同比增长约30%，营收占比上升至85.47%。
具体来看，四大业务板块中，改性塑料业务占据了半壁江山，是金发科技利基盘，该业务增长稳健。
金发科技现已形成372万吨/年的改性塑料生产能力，产销量稳居行业首位。环保高性能再生塑料是公司改性塑料业务板块的重要组成部分，是公司实现碳战略的重要途径。2004年以来，公司已累计向全球提供近230万吨环保高性能再生塑料。
改性塑料板块销量近三年“三级跳”，从2022年的176.22万吨，到2023年的211.25万吨，再到2024年的255.15万吨，同比增长20.78%，销量再创新高。改性塑料板块也带动着金发科技营收的增长，这一板块2022年、2023年营收分别为256.47亿元、269.66亿元，2024年营业收入上升至320.75亿元，同比增长18.95%，营收占比约53%。
改性塑料板块毛利率近三年均保持在20%之上，2024年毛利率为22.07%，是金发科技利润来源的保证。改性塑料业务下游包括汽车材料、家电材料、电子电工材料、新能源材料、消费电子材料和环保高性能再生塑料六大领域。
其中，汽车材料是金发科技改性塑料业务最大的下游应用领域。去年汽车材料全球销量116.00万吨，同比增长19.96%。金发科技以“材料整体解决方案供应商”的模式，研发出轻量化、智能化、差异化等材料解决方案，助力客户实现零部件减重30%以上，公司产品在部分新兴头部车企份额占比达到 50%以上。
公司研发的新型无卤阻燃复合材料，应用于头部车企底护板、电池行业知名企业电池包壳体等关键部件，提升了新能源汽车单车改性塑料用量，整车续航可提升10%，新能源汽车材料在汽车材料中的占比已突破 45%。报告期，“金发科技汽车材料全球创新研发中心及产业化项目”一期数字化车间投产，实现从订单排产到质量追溯的全流程智能化，人均效率提升50%。
此外，金发科技还有电子电工材料、新能源材料、消费电子材料三大领域销量增速较高。
- 家电材料全球销量41.88万吨，同比增长4.54%。其中新兴小家电销量9.32万吨，同比增长14.30%。
- 电子电工材料全球销量39.14万吨，同比增长28.41%。
- 新能源材料全球销量8.50万吨，同比增长31.17%。
- 消费电子材料全球销量10.40万吨，同比增长41.50%。
- 环保高性能再生材料全球销量28.59万吨，同比增长7.44%。
2025年一季度，金发科技改性塑料业务还在放量。公司改性塑料产品销量60.44万吨，营业收入76.20亿元；去年同期销量48.25万吨，营收为58.31亿元。
营收增速约30%，高出销量增速（约25%），可见今年金发科技改性塑料业务利润在继续改善。
金发科技2025年一季度主要经营数据
金发科技2024年一季度主要经营数据
新材料销量增幅超三成，新兴行业需求打开成长空间
公司新材料板块实现产成品销量23.60万吨，同比增长32.51%；实现营收36.54亿元，同比增长15.73%。
值得一提的是，金发科技是国内品种最全、产业化规模领先的特种工程塑料领军企业。去年主要特种工程塑料产品销量2.39万吨，同比增长16.59%。报告期内特种工程塑料连续四个季度销量逐季提升，分别为0.33万吨、0.58万吨、0.65万吨、0.82万吨；2025年一季度特种工程塑料放量显著，实现0.63万吨销量，同比高增91%。
据介绍，金发科技研发了多个新规格LCP，广泛应用于高速连接器、高转速散热风扇等核心部件，保障AI服务器及数据中心高效传输与散热效能。
公司研发了系列高性能半芳香聚酰胺和PEEK，已应用于无人机和人形机器人结构件。
金发科技的特种工程塑料产能保持扩张态势。
年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置于2024年6月投产，已具备满产能力并稳定运行；公司年产1.5万吨LCP合成树脂项目计划于2025年第二季度逐步投产。
浙商证券认为，随着人形机器人等新领域高速发展，以及金发科技新项目逐步落地，特种工程塑料业务有望为公司打开成长新空间。
合成改性一体化布局，产业链上下游协同效能大幕初启
2024全年和今年一季度，绿色石化业务亏损收窄，毛利率回升6.08个百分点。
绿色石化业务与全球经济活动密切相关。全球供应链重构、国内产业升级阵痛叠加石化行业供需失衡加剧，公司绿色石化板块短期内面临一定的挑战和压力。
尽管如此，绿色石化业务仍成为去年金发科技一大营收增长点，去年实现营业收入114.36亿元，同比增长22.30%。虽未能实现盈利，但这一业务的毛利率增加了6.08个百分点，为-6.36%。
今年一季度绿色石化业务继续产能爬坡，实现销量44.75万吨，较去年同比增长118.50%；营业收入32.89亿元，同比增长126.79%，利润表现继续好转。
宁波金发去年主要产成品实现营业收入62.48亿元，同比增长57.55%。其中，聚丙烯产品销量79.94万吨（含自用量）。值得一提的是，公司开发的环烯烃共聚物（COC）及其关键单体降冰片烯（NB）产品，突破关键技术，打破进口依赖，已实现对外销售。
辽宁金发仍有提升空间。其主要产成品去年实现营业收入72.85亿元，同比增长15.62%。其中，ABS产品销量48.04万吨（含自用量），同比下降4.83%。年报透露，辽宁金发年产20万吨ABS改性项目进入设备安装阶段。项目投产后，公司将实现从基础石化原材料到高端改性ABS的全流程覆盖。
绿色石化业务是金发科技实现上下游产业链一体化与技术+石化改性一体化布局的重要环节。
宁波金发拥有年产120万吨PDH装置和年产80万吨聚丙烯装置，形成了完整的产业链，已成为国内碳三产业链的重要企业。辽宁金发作为东北地区最大的ABS生产商，拥有年产60万吨ABS装置、60万吨PDH装置、26万吨丙烯腈装置和10万吨MMA装置，在行业中占据重要地位。
申万宏源认为，随着石化板块生产负荷提高，产品结构调整以及内部技改优化，金发科技上下游一体化协同优势逐步凸显，板块盈利有望持续好转。
此外，医疗健康业务是金发科技占比最小的业务。这一业务去年营业收入5.63亿元，同比增长46.36%。金发科技产品新增进入超100家海外工业防护用品渠道商，丁腈手套销量超47亿只，同比增长205.11%。
“千亿产值目标”不变
2025年金发科技能保持高增长势头吗？
在2024年年报中，金发科技再一次提及公司“千亿产值目标”。
公司表示，改性塑料、新材料、绿色石化、医疗健康四大业务板块要实现可持续、高质量发展。在改性塑料板块实现800亿元/年的产值；在新材料板块实现300亿元/年的产值；在绿色石化板块实现400亿元/年的产值；在医疗健康板块实现100亿元/年的产值。
为达成这一目标，金发科技提出“强化中间，夯实两端，创新引领，跨越发展”的千亿战略发展方针。
“强化中间”包括做大做强高分子材料业务，做大新材料板块业务。
“夯实两端”包括针对上游绿色石化板块，公司已建成“丙烷-丙烯-聚丙烯树脂-改性聚丙烯”和“丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS树脂-改性ABS”产业链，提升合成改性一体化能力。
针对下游医疗健康板块，持续推动手套、口罩等医疗耗材业务和工业防护业务发展，加大生物材料医疗应用研究，开发高附加值产品。
业绩增长离不开高端人才和大比例的研发投入，金发科技为此进行了大量储备。
截至去年末，金发科技员工总人数13083人，值得注意的是，其中技术人员和高层次人员仍在持续增加。2022年至2024年，金发科技技术人员分别为1183人、1521人和1622人，博士学历员工数量分别为133人、167人和205人。
年报显示，金发科技现已打造了“13551”研发体系，包括1个中央研究院、3个国际研发中心、5个分技术中心、5个化工新材料孵化基地和1个国家产业创新中心。
截至报告期末，公司累计申请国内外专利共计6,813件，其中包含4,966件发明专利，829件实用新型，37件外观设计，638件PCT，343件国外专利，已获得的各类专利数量在国内制造业企业中处于领先水平。
公司已设立4个国家级、3个省级博士后科研工作站，累计进站招收博士后146人。
研发投入方面，去年金发科技研发费用高达24.90亿元，增幅26.20%。研发投入总额占营业收入比例为4.11%。研发人员数量占公司总人数的比例为12.40%。
海外业务或有惊喜，全球产能协同网络初成。
去年，金发科技海外营收同比增长10.73%，海外产成品销量23.35万吨，同比增长29.51%。
报告期内，金发科技海外本土化供应和服务能力得到加强，越南新工厂（第一期）完成规模化投产。至此，金发科技海外拥有美国金发、欧洲金发、印度金发、越南金发、马来西亚金发等海外基地，市场份额大幅提升，成功实现了全球产供销的一体化协同运作，确保了供应链的高效运转和全球市场的快速响应。
此外，金发科技分红大方。公司已连续21年分红，截止2023年，累计分红总金额64.95亿元。
机构对金发科技2025年的盈利预测十分乐观，归母净利润中位数超过14亿元，同比增幅超过70%。
国信证券认为，金发科技行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现。绿色石化及医疗健康板块经营有望转好，预计2025年归母净利润为12.22亿元。申万宏源、西部证券、浙商证券和华泰证券等机构对金发科技给出更乐观的预期，预计今年归母净利润值分别为14.86亿元、14.36亿元、14.87亿元和14.10亿元。
站在新材料产业升级的潮头，金发科技凭借全产业链布局和持续高研发投入，这家改性塑料龙头或正迎来价值重估的关键窗口期。
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