同程旅行斥资24.9亿元收购万达酒管，酒店业务再扩张

界面新闻记者 | 宋佳楠





4月17日，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司100%股权事宜达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。

万达酒店管理公司（以下简称为“万达酒管”）为万达酒店发展旗下的轻资产板块。所谓轻资产，指的是万达酒管不参与酒店的投资建设，主要通过输出品牌、管理和运营能力来获取收益的一种商业模式。

其业务范围包含酒店管理、酒店设计及建设等，拥有万达瑞华（奢华酒店）、万达文华（豪华酒店）、万达嘉华（高端全服务酒店）、万达锦华（高端精选酒店）等九大品牌。

万达酒店发展2024年业绩公告显示，其2024年营收为8.9亿港元，具体到酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。该分部业务的经调整税前利润约为4000万港元，减值亏损、税项、折旧与摊销调整后经营利润（Adjusted EBTDA）约为2.36亿港元。

受房地产市场变化、行业竞争加剧以及自身发展需求等多种因素影响，自2017年启动轻资产战略以来，万达集团不断出售旗下资产。2023年其出售了上海松江万达广场、西宁海湖万达广场等多个购物中心，2024年至今持续有万达广场被出售。

通过出售资产，万达集团实现了去杠杆、增加资产安全性的目标，同时也加快了向轻资产运营模式的转变。目前，万达集团管理着全国将近500个万达广场，其中轻资产项目占比较高。

不仅如此，万达文旅、电影等非核心板块也在相继剥离。过去一年，万达电影控制权易主上海儒意，标志着万达集团彻底退出影视业务。万达还出售了上海万达瑞华酒店资产，在酒店业务方面有所收缩。

对于将万达酒管纳入旗下的原因，同程旅行方面表示，看好中国酒店管理市场的增长潜力，并认为万达酒管拥有完善的高端酒店品牌组合，在国内市场具有较大影响力且管理团队经验丰富，将显著增强公司在高端酒店领域的竞争力。

同程旅行前身为2004年注册的同程旅游，2017年同程网络与艺龙旅行网合并，后在2018年于港交所上市，2021年正式更名同程旅行。截至今日港股收盘，同程旅行市值为518.43亿港元。

目前同程旅行涵盖的酒店类型主要以中高端、中端和经济型为主，包括经济型酒店、豪华型酒店以及商务型酒店等，一至二三线城市均有覆盖。此外，其还在拓展下沉市场，关注四线及以下城市的住宿需求。在海外，同程旅行通过与洲际、万豪、希尔顿等国际知名酒店集团合作，接入了全球酒店资源。



收购完成后，同程旅行的酒管业务将补齐高端酒店这块 “拼图”，而万达酒管的轻资产模式有助于降低其运营成本和财务风险。

不过，双方仍需要明确各品牌的定位和差异化竞争策略，同时要考虑如何实现双方管理团队的有效合作和文化融合，以进一步强化整体竞争力。