美国“对等关税”远超市场预期 上周美股大幅下跌

 

　　宏观经济方面，美国总统特朗普宣布实施“对等关税”政策，将对所有进口到美国的商品征收10%的基础关税，并对57个国家或地区分别制定了“对等关税”，普遍高达20-49%。本次宣布的“对等关税”的整体幅度明显超出市场预期，涉及的贸易对手范围属于预期的上限。其中，中国额外加征的关税高达34%关税，意味着今年美国对中国加征的关税累计将达到54%，目前美国对中国的关税累计估计高达66.5%。

　　美国3月非农就业走强、失业率小幅上升，不足以缓解关税阴霾引发的经济担忧。3月非农就业人数增幅好于预期，但失业率较前月进一步走高至4.2%。美国时间4月4日，美国劳工统计局公布数据显示，美国3月新增非农就业人数22.8万人，预期14万人，2月和1月前值分别修正至11.7万和11.1万人，合计下修了4.8万人。3月非农就业反弹，一定程度上反映出此前天气因素对就业的扰动修复，如3月休闲和酒店业的新增就业4.3万，而在2月这一数据减少了1.7万。3月失业率报4.2%，高于预期的4.1%。3月平均时薪环比上升0.3%，持平预期；平均时薪同比增长3.8%，低于预期的4.0%。

　　主要指数相关情况

　　1、一周指数表现

　　上周（3月31日-4月4日），标普油气指数整周下跌18.35%，纳斯达克100指数整周下跌9.77%，标普500指数整周下跌9.08%，其覆盖的11个行业板块全部下跌，能源领跌14.10%。

　　数据来源：Wind

　　2、配置方向

　　美股：上周美股大幅下跌，特朗普发布的对等关税政策远超市场预期，同时中国也宣布反制措施，对美国加征关税并限制美企投资，鲍威尔则承认风险上升，但是对降息较为谨慎，这些不利因素叠加引起美股大跌，同时引发了大家对于贸易战进一步升级和全球经济衰退的担忧，VIX指数上升至45左右。高盛将2025年第四季度同比GDP增速预测从原水平下调至0.5%，并将未来12个月经济衰退概率从35%上调至45%。CME数据显示市场降息预期大幅上升。

　　持续观察特朗普政策进展，如果关税贸易政策进一步升级，例如中美间持续互相反制，投资者避险情绪可能进一步提升，市场可能将面临进一步波动风险，短期内美股波动或将加剧，投资者需警惕市场大幅回撤风险。

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　　美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。

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　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，日期截至2025年4月4日。

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