关税战升级，美股市值两日蒸发超48万亿





　　来源：财经杂志

　　特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点

　　文|《财经》特约撰稿人 成孟琦

　　编辑|杨秀红

　　受美国关税政策影响，全球市场避险情绪急剧升温。

　　美东时间4月2日，美国政府宣布对所有贸易伙伴征收对等关税，该消息迅速在全球股票市场中引发巨大反应。

　　4月4日，中国成为全球第一个反制“对等关税”的国家。中国宣布，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

　　在中国公布反制措施后，美东时间4月4日，美股全线下跌。当日，道指下跌超2200点，跌幅达5.50%；纳指下跌5.82%，较历史高点跌逾20%，跌入技术性熊市；标普500指数下跌5.97%。这已是美股连续第二个交易日遭遇“重创”。

　　此外，衡量美股波动的“恐慌指数”VIX，4月4日收涨近51%，创2020年3月以来新高，并创2020年2月以来最大周涨幅。

　　市场数据显示，自2025年1月20日特朗普重返白宫并开始第二个任期起至今，美国股市累计蒸发约11.1万亿美元（约合人民币80.82万亿元），单是4月3日-4日，美国股市市值蒸发约6.6万亿美元（约合人民币48.06万亿元），为史上最大的两日市值蒸发。

　　华泰证券研报认为，美国总统特朗普对贸易公平的评判标准主要是贸易差额，本次对等关税涉及国家范围及税率均大幅超出市场预期，若全部落地，美国加权平均进口关税水平可能达到25%-33%，接近甚至超过近代世界贸易史上的最高水平。如果对等关税长期生效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性均将明显上升。

　　全球市场普跌

　　美东时间4月2日，美国白宫发表声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高对等关税，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。

　　机构普遍认为，美国本次对等关税涉及国家范围及税率均大幅超出市场预期。

　　4月4日，标普500指数跌5.97%，收于5074.08点，创2020年3月以来最大单日跌幅，周内累跌9.08%，创2020年3月以来最大单周跌幅。指数跌5.82%，报收15587.79点，该指数此前一日已大跌近6%，较2024年12月的历史高点累计跌幅达22%，正式进入技术性熊市区间。道琼斯指数跌5.50%，报收38314.86点，为2020年以来的最大单日跌幅，前一交易日道指大跌1679点，这是该指数首次连续两天跌超1500点。

　　科技股成为美股下跌重灾区，公司股价跌7%，周内累计跌幅达13%。英伟达股价跌7%，周内跌超14%，跌10%。

　　热门中概股集体下挫，纳斯达克中国金龙指数收跌8.87%。控股跌超14%，、跌超13%，跌超12%，巴巴、跌超9%，、、小鹏汽车跌超8%，、跌超7%，汽车、跌超6%，跌超5%。

　　欧洲主要股指同样出现大幅下跌，德国DAX30指数跌4.95%，英国富时100指数跌4.95%，法国CAC40指数跌4.26%，欧洲斯托克50指数跌4.59%。

　　除了A股、港股休市，4月4日亚太股市普遍下跌，日经225指数盘中一度下跌超过千点，最终收跌2.75%，近两个交易日累计跌幅超5%。韩国综合指数、澳洲标普200指数、富时新加坡海峡指数等也均出现不同程度地下跌。

　　全球商品市场同样受到冲击，尤其是能源和贵金属板块。布伦特原油期货跌6.5%，收报65.58美元/桶，创自2021年8月以来的最低水平；美国WTI原油期货收于61.99美元/桶，跌幅7.4%；COMEX黄金期货跌2.1%，报3056美元/盎司；COMEX白银期货跌7.65%，报29.53美元/盎司。

　　股市大跌风险下，债券市场迎来大量避险资金，价格大幅上涨带动收益率直线走低。万得（Wind）数据显示，两年期美债收益率报3.654%，十年期美债收益率报4.006%。

　　“这不是普通的回调，这是信心崩盘。”自由资本市场（Freedom Capital Markets）首席策略师杰伊伍兹（Jay Woods）警告称，“市场最担心的是全球正在走向一个全面升级的全球贸易战。”

　　CEO（首席执行官）拉里芬克则表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。

　　关税战扰动全球经济

　　在这次全球市场的大跌中，美股受挫最重。

　　4月4日美股开盘没多久，特朗普便在社交媒体上发帖，两次直接点名美联储主席鲍威尔，要求降息。“这将是鲍威尔降息的绝佳时机。”特朗普表示，鲍威尔过去总是动作“慢”，现在可以改变形象，“快”起来。

　　尽管特朗普公开呼吁美联储快点降息，但鲍威尔发表讲话时仍表示，经济增长疲软、通胀上升相互抵消，将使美联储维持对2025年降息两次的预期，看来美联储不需要急于调整利率。

　　谈及特朗普的关税政策，鲍威尔认为，关税极有可能导致物价短期内上涨。关税水平高于几乎所有预测者的预期，但仍不清楚最终将落在什么位置，最新的就业报告数据仍然显示出经济的稳健。

　　联合国贸发会议4月4日发布声明指出，随着主要经济体将征收新关税，全球经济增长可能进一步下滑。在低增长、高负债的全球经济中，关税上调可能会削弱投资和贸易流动，给本已脆弱的环境增加不确定性。这可能会削弱信心、减缓投资并威胁发展成果，尤其是在最脆弱的经济体上。对于企业和政策制定者来说，贸易和投资的不可预测性和不确定性正在成为增规划的严重障碍。许多低收入经济体目前面临着外部环境恶化、债务水平难以为继以及国内增长放缓。

　　预测，特朗普政府宣布的全球关税政策将导致美国今年陷入经济衰退。这一政策已造成股市暴跌，投资者需警惕“滞胀”风险，同时预期美联储可能被迫加速降息。该行首席美国经济学家迈克尔费罗利（Michael Feroli）提到：“美国预计实际GDP（国内生产总值）将在关税重压下收缩，全年实际GDP增长将为-0.3%，低于此前预测的1.3%。”

　　A股港股节后走势如何？

　　今年的清明小长假对大多数投资者来说都有些难捱，他们面对的，不仅有扫墓途中的堵车、清明时节的细雨，还有全球股市的大跌。

　　本轮美股大跌时，全球权益资产难以独善其身。清明节休市“躲过”大跌的A股与港股，在4月7日开盘后又将迎来什么？

　　4月3日，虽然A股整体表现低迷，但与其他国家相比，已表现出一定韧性。当日，A股市场上，上证指数下跌0.24%，收于3324点；深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。港股方面，恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.09%，南向资金净买入额达到287.9亿港元，为历史单日净买入第二高。其中，盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴分别获净买入60.72亿港元、48.33亿港元、34.87亿港元。

　　截至4月4日美股收盘，根据港股在美股市场的ADR（美国存托凭证）跌幅，市场预计恒指4月7日低开1834点，约报21015点。4月4日，富时中国A50指数期货夜盘收跌2.89%，这也对A股开盘带来了下跌压力。

　　值得注意的是，不少分析人士认为，中国资产的相对表现仍然可期，在美国对全球较大范围加征关税的情况下，中国有较大的提振内需空间。包括股市、房市在内的中国资产价格经历了三年有余的调整后，周期的脆弱性较低，且提振内需大有可为。

　　2025年以来，港股市场表现在全球主要市场中遥遥领先，截至4月3日，恒生科技指数年内涨幅达18.92%，恒生指数累计涨幅达13.91%，显著跑赢美股、日股等主要市场。市场分析认为，本轮行情的爆发，原因为中国资产的低估值、AI（人工智能）技术国产大模型的突破及政策红利，正在吸引全球资本从美股转向港股、A股，中国科技牛行情具备长期逻辑。