印尼正式推出新主权财富基金：整合超9000亿美元国企资产，异于淡马锡

当地时间2025年2月24日，印度尼西亚雅加达，安全人员在名为“达南塔拉”（Danantara）的主权财富基金大楼附近巡逻。视觉中国 图

2月24日，印尼政府正式推出新的主权财富基金“达南塔拉”（Danantara）。印尼总统普拉博沃表示，该基金初始资本为200亿美元，预计最终管理规模将达到9000亿美元，这将让其跻身全球最大主权财富基金之列。基金将优化国有企业管理模式，成为推动国家经济增长的战略性高效解决方案。

据中新社24日报道，新基金名字是“群岛的未来力量”（Daya Anagata Nusantara）的印尼语缩写。当日，普拉博沃与两位前总统苏西洛和佐科共同出席达南塔拉的启动仪式。

印尼国内外的舆论将达南塔拉比作“印尼版淡马锡”，将其与新加坡财政部拥有100%股权的知名全球投资机构淡马锡相比。不过，达南塔拉的许多细节尚未披露，其主要处理印尼国内的国有资产事务的定位也和新加坡淡马锡有显著区别。此外，达南塔拉与佐科任内2021年设立的持有105亿美元资产的主权基金印尼投资局（INA）间的区别也未获明确。

新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院资深研究员、印尼研究项目兼任主任刘敏丽（Julia Lau）接受澎湃新闻采访时说，建立任何类型的主权财富基金都会是耗费数年甚至是数十年的长期项目。其中，信任和透明度是基金创始团队可交付成果中的关键。“现在要对达南塔拉所能取得成就的规模下结论，为时尚早，外界还未获得足够多的细节。”刘敏丽说。

将国企变为增长加速器？

据《雅加达邮报》报道，达南塔拉将和印尼国有企业部合作，监督和管理该国的国有企业。另据《海峡时报》报道，首批纳入达南塔拉旗下的国企包括印尼三大银行曼迪利银行（Bank Mandiri）、印尼人民银行（Bank Rakyat Indonesia）和印尼国家银行（Bank Negara Indonesia），印尼国家电力公司（PLN）、印尼国家石油公司（Pertamina）、印尼电信公司和持有黄金、煤炭和镍矿资产的印尼矿业控股公司（MIND ID），一共7家公司。

据《联合早报》报道，普拉博沃24日在达南塔拉启动仪式上表示，该基金的初始阶段将投资约20个项目，启动预算为200亿美元。这些投资包括镍矿、铝土矿、铜矿、食品生产、可再生能源、建设人工智能中心、炼油厂和石化厂等项目。

《日经亚洲》24日报道提到，外界尚不清楚达南塔拉将在多大程度上直接干预上述公司的运营。不过，这样的企业名单至少意味着达南塔拉的管理资产将达到9000亿美元，是全球最大的主权财富基金之一，在全球排名第四，超越了沙特阿拉伯和新加坡的同类机构。

据新加坡《海峡时报》24日报道，印尼推出达南塔拉，是总统普拉博沃为实现其任期内8%的年经济增长目标所采取的最新举措。

此前，印尼当局2月5日公布该国去年经济增长率为5.03%，增速较2023年的5.05%更显放缓。印尼电视网络CNBCIndonesia报道分析说，经济增长放缓与该国净出口减少有关。

舆论注意到，就在经济数据正式公布前一天，印尼国会4日正式批准修订已有20多年历史的《国有企业法》，为成立国有投资控股机构达南塔拉奠定法律基础。印尼国有企业部长艾瑞克托希尔当时对国会说，该控股实体将通过整合印尼国营企业来管理价值6000亿美元的国有资产，以优化运营和股息，“创建具有全球竞争力的专业化国有企业”。

彭博社去年10月报道曾分析说，由于前总统佐科在推进基建上花费了超过8000亿美元，许多国有建筑企业债务达到创纪录水平。当时，印尼主要国企负债高达1860亿美元，一些国企因债务不可持续问题不得不重组，甚至有国企遭控欺诈和难以支付员工工资。偿还债务与地方拨款让印尼国库陷入资金不足情况下，普拉博沃政府不得不继续依赖国企推动施政承诺落地。而在国企陷入窘境的情况下，投资者对国企的信心打了折扣，国企的借贷成本因此上扬，恶性循环风险显现。

惠誉评级24日简报分析说，达南塔拉的成立不太可能让印尼国企的评级短期内发生变化。“达南塔拉的战略外界尚不清楚。不过，它有可能鼓励银行向政府眼中属于增长战略优先项目的部门提供更多贷款，例如可再生能源、资源下游化产业（指在印尼本地建立完整的矿业开发链条）、粮食生产和可负担住房。”简报写道。

值得注意的是，达南塔拉的成立正值印尼爆发学生抗议活动。抗议的肇因是普拉博沃政府最近为将资金向达南塔拉、免费营养餐计划倾斜而推出了预算削减政策。在强烈反弹下，政府已宣布部分政策调整，包括恢复一些奖学金资金和分配给政府合同工的预算。

“机构叠加”能否如愿提升效率？

达南塔拉主权基金将直接向总统普拉博沃汇报，其董事会成员包括前总统、与现政府关系密切的政治盟友以及商业和金融界的重要人物。其中，达南塔拉的首席执行官是投资和下游产业部长、普拉博沃2024年竞选团队负责人罗斯安罗斯拉尼（Rosan Roeslani），首席运营官是矿业大亨潘杜夏希尔（Pandu Sjahrir）。此外，国企部长埃里克托希尔及其他高级官员也在达南塔拉的顾问委员会中。

根据新通过的法律，达南塔拉的董事只要在履职时尽到了“合理的谨慎义务”，且“决策是基于诚信做出的”，就不需要为基金的亏损承担个人责任。该项立法的目的是鼓励商业活力和拓展业务，减少国企高管因投资造成财物损失而被起诉的情况。

不过，据《海峡时报》报道，有批评人士质疑达南塔拉主权基金的管理结构，尤其是考虑到印尼的营商环境一向受到官僚主义和腐败问题的困扰，邻国马来西亚的“一马公司（1MDB）”丑闻就是前车之鉴。

在人事选择上，罗斯拉尼并非印尼当局最初宣布的达南塔拉“一把手”。印尼调查杂志Tempo认为，更强大的政商关系让罗斯拉尼脱颖而出。此外，夏希尔是前政府高官、军政商大佬卢胡特的侄子。

雅加达帕拉玛迪纳大学经济学家维贾扬托萨米林（Wijayanto Samirin）分析说，种种因素让达南塔拉更像一个政治项目，而非纯粹的经济计划。

印尼大学国有企业专家托托普拉诺托（Toto Pranoto）对《日经亚洲》分析说，达南塔拉具有混合职能，不仅是投资机构，同时也是国家经济发展机构，这与仅负责管理投资组合、专注于投资回报的新加坡淡马锡有显著区别。尤索夫伊萨东南亚研究院高级研究员、印尼研究专家许志伟（Siwage Dharma Negara）也分析说，淡马锡的投资侧重于全球市场，而达南塔拉主要集中在国内。

印尼2021年设立的第一个主权基金INA也与新加坡淡马锡有所不同。初始资本为50亿美元的INA的主要任务是吸引外国投资，和来自阿联酋、美国、中国、日本的资方展开合作，并创建多个子基金（sub-funds）来投资印尼基建、数字经济、绿色能源、医疗和农业等领域的项目。

在印尼舆论场中，INA和达南塔拉之间的关系也引起争论。与INA相比，达南塔拉获得了更广泛的授权和拥有更大规模的资产，还可以直接控制一些印尼国有企业。但托托普拉诺托认为，两个主权基金的职能存在交叉，INA应该被纳入达南塔拉旗下。

“普拉博沃政府有着遭人诟病的臃肿内阁问题，但这和达南塔拉基金（与INA的关系）是两个不同的话题。”刘敏丽则如此告诉澎湃新闻。